来源：中国基金报
记者：马嘉昕 李树超
步入6月，一场事关个人养老金“产品池”的变革如期来临。近日，工商银行、建设银行、邮储银行、浦发银行等多家银行在手机银行App的个人养老金专区上线储蓄国债（电子式）线上申购功能。同时，虽然储蓄国债尚未发行，但部分银行已开通预约提醒功能。
这意味着，储蓄国债纳入个人养老金“产品池”已全面步入实操落地阶段。据悉，2025年11月，财政部、央行曾联合发布了《关于储蓄国债（电子式）纳入个人养老金产品范围有关事宜的通知》，要求开办机构应自2026年6月起，为养老金投资者提供相关购买服务。
在业内看来，储蓄国债的入局，不仅打破了个人养老金原有四类产品格局，补齐了养老第三支柱风险收益谱系的最后一块拼图，丰富了产品体系，更标志着我国个人养老金行业从规模普及的“开户时代”，正式迈入提质增效的“深耕运营时代”。同时，储蓄国债投资也有望破解个人养老金账户长期存在的“开户热、缴存冷”痛点问题。
多家银行App上线储蓄国债的线上申购功能
记者注意到，近日，包括工商银行、建设银行、邮储银行、浦发银行，以及兴业银行等多家银行完成了手机银行App系统改造，在个人养老金专区中增设了“储蓄国债”的购买入口。
从办理方式来看，储蓄国债的购买需要在个人养老金账户中开通专门的国债（电子式）交易账户，同一证件号码仅能开立一个账户，不过投资者可根据需要变更绑定的资金账户。
记者注意到，尽管多数银行增设了“储蓄国债”的购买入口，但目前储蓄国债暂未发行。例如，工商银行手机银行App显示，“暂无正在发行的国债，敬请关注”。
邮储银行手机银行App提醒投资者称，储蓄国债一般在每年4月、6月、7月、9月、11月的10日发售。整体来看，从养老金渠道购买的储蓄国债沿用现有的国债发行周期。
另据中国债券信息网信息，储蓄国债（电子式）上次发行时间为4月10日至4月19日，共发行两期。第一期期限为3年，票面年利率为1.63%；第二期期限为5年，票面年利率为1.70%。
补齐产品谱系短板
填补无风险长期资产供给空白
在多位受访专家看来，将储蓄国债纳入个人养老金可投资产品范围，具有多方面的积极意义。
经过多年发展，个人养老金产品目录已经扩容至千余只。国家社会保险公共服务平台最新数据显示，截至6月2日，个人养老金专项产品总数已达1160款。其中包括521款专属养老保险、319款养老基金、281款储蓄产品，以及39款养老理财。
苏商银行特约研究员武泽伟表示，储蓄国债正式纳入个人养老金合规投资标的，标志着存续三年多的四类产品格局实现关键扩容，完成了养老第三支柱风险收益谱系的最后一块拼图。
“此前的个人养老金产品体系中，银行存款存在收益偏低且期限较短的问题，净值型理财存在波动风险，商业养老保险条款复杂且流动性受限，公募基金则面临较高的市场波动。”武泽伟对记者表示，储蓄国债以国家信用为背书，兼具无风险属性与稳定收益特征，填补了纯无风险长期资产的供给空白，构建起从零风险到高风险的完整投资梯度，能够精准匹配不同风险偏好投资者的养老配置需求，有效解决了保守型群体长期缺乏适配投资工具的核心痛点。
睿智新虹理财研究院也认为，储蓄国债的加入，填补了“国家信用背书+收益稳定透明+期限匹配养老”这一市场空白，为保守型投资者提供了一个清晰的“压舱石”选项。
同时，其也解决了以下几个痛点：一是为“怕亏不敢投”的投资者提供国家信用的投资工具，储蓄国债由国家信用背书，收益确定；二是为“不知买什么”的账户提供清晰透明的“压舱石”，储蓄国债的收益在购买时就已锁定，规则简单明了；三是在低利率时代锁定长期相对稳健的收益，在利率下行的当下，储蓄国债的收益优势凸显。
记者也注意到，当前在售的电子式储蓄国债的3年期票面利率为1.63%、5 年期利率为1.70%，显著高于国有大行同期限定存挂牌利率（3年期利率约1.25%、5年期利率约1.30%），且叠加个人养老金每年最高12000元缴存额度对应的个税抵扣政策，综合配置性价比突出。
另外，储蓄国债被纳入个人养老金产品体系，也对国债市场发展带来助益。
招联首席经济学家、上海金融与发展实验室副主任董希淼对记者表示，个人养老金是典型的长期资金，将个人养老金引入国债市场，将为国债市场带来重要的长期资金，有力推动国债市场高质量发展。
有望缓解个人养老金账户“开户热、缴存冷”困境
虽然个人养老金账户发展多年，但行业也长期深陷个人养老金投资者“开户不存钱、存钱不投资”的尴尬发展困境之中。
对此，董希淼指出，目前，个人养老金账户中投资者可选择的产品品类总体偏少，影响投资者投资积极性，一定程度上存在“开户热，投资冷”现象。
对于储蓄国债的“入池”能否打破这一局面，武泽伟认为，储蓄国债的加入有望成为破解个人养老金开户“沉睡”难题的关键抓手，对提升制度吸引力具有重要意义。“其无风险属性与稳定收益特征精准契合多数个人养老金参与者的核心诉求，能够有效打消投资者对本金安全的顾虑，激发存量开户用户的缴存与投资意愿。”他说。
武泽伟预计，未来半年内，个人养老金账户激活率将出现阶段性明显提升，增量资金主要来自风险承受能力较低的保守型投资者，尤其是中老年群体与对市场波动较为敏感的普通工薪阶层，“这部分群体此前因缺乏合适的投资标的而未进行资金缴存，储蓄国债的推出将能够为其提供理想的配置选择，推动个人养老金资金规模稳步增长”。
中国邮储银行研究员娄飞鹏也认为，储蓄国债不仅填补了个人养老金产品体系中高信用等级国债品类的空白，也进一步增加了安全性较高的个人养老金产品品类，能够吸引更多群体参与个人养老金投资，也有助于缓解“开户热、缴费冷”等问题。
同时，清华大学五道口养老金融研究中心朱俊生测算，国债落地将直接撬动存量“沉睡”资金盘活，保守测算可拉动全市场个人养老金实缴率提升 8—12 个百分点。
不过，睿智新虹理财研究院也持有一定谨慎观点。其认为储蓄国债加入后，可能对个人养老金账户激活率带来一次显著提升，但对持续缴存率影响有限。
睿智新虹理财研究院认为，当前个人养老金缴存转化率普遍不及预期的核心原因是吸引力不足。具体原因包括以下几点：一是资金锁定期过长，机会成本过高；二是税收激励的惠及人群有限，大量中低收入人群没有参与动力；三是收入预期与经济周期的不匹配，当前经济环境下，居民更看重当期现金流的灵活性。
娄飞鹏则认为，当前个人养老金账户发展造成“开户热、缴存冷”的主要原因在于制度激励不足、投资者对个人养老金的认知有待提升及领取条件仍不够多元。
他指出，从制度激励方面看，税收优惠门槛高，难以有效激励中低收入群体。从对个人养老金的认知看，投资者教育力度不够导致大众将个人养老金等同于普通理财，缺乏长期配置意识。从资金领取条件看，资金锁定至退休，流动性顾虑抑制了缴存意愿。
可将储蓄国债作为重要底仓
对于储蓄国债到来后，个人养老金投资者如何做好资产配置规划，娄飞鹏建议，投资者在资产配置中，可以将储蓄国债作为重要的底仓，锁定无风险收益，同时配置理财、基金、保险等产品。在具体比例上，根据自身的情况，如风险偏好、年龄阶段、投资收益预期等确定。
武泽伟表示，储蓄国债具有信用等级最高、收益确定、利息免税等核心特征，其收益水平显著高于同期限银行存款，且不存在本金亏损风险。在当前低利率环境下，储蓄国债的配置价值尤为突出，能够帮助投资者锁定长期稳定收益，有效对冲利率下行风险。
他建议，普通投资者在搭建个人养老资产组合时，应遵循攻守兼备的原则，根据自身风险承受能力与投资期限进行合理配置。以储蓄国债与银行存款作为底仓构建防御性资产，保障本金安全与基础收益；搭配商业养老保险实现长期保障与现金流规划；适度配置净值型理财与公募基金提升组合整体收益，形成风险分散、收益均衡的多元化资产配置结构。
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责任编辑：王馨茹
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